2009年油脂市场发展预测

2008年对于油脂市场而言是不平凡的一年，三大油脂期货相互作用，几乎同涨同跌，走出了大开大合的行情。一般认为，国内食用油暴涨行华安期货情是在南方冰冻灾害中开始，暴跌是在全球金融危机的寒冬中度过，底部区间振荡又在政策的暖风中酝酿。

2009年市场因素分析

一、国际因素

1.国际投机基金推波助澜，投资需谨慎观望

投机基金在CBOT豆油市场兴风作浪，特别是净多头持仓变化已成为市场变化的风向标，特别要注意基金持仓结构和调整动向，因为这就是主力资金的运做动向。自2006年以来，基金的在豆油期货与期权基金净多持仓中一直保持净多头，直到2008月8月12日，首次转为净空头，净空持仓为6612手。多单所占总持仓比例一度下降至2.7%，但进入12月后有回升迹象，截止到2009年1月13日，多单所占总持仓比例回升至6.4%。市场看空气氛有所缓和。但持仓依然处于净空状态。结合长期持仓量变化可以看出，本次豆油价格的暴跌与基金持续了结其多头部位有关。而从基金持仓数据看，基金单向头寸占总持仓中比重处于10%以下。基金对后市其态度是观望等待。

2.原油持续下跌，油脂能源属性下降，进口成本锐减

随着全球经济危机的不断加深，国际原油价格大幅下挫。国际油价持续低位徘徊导致生物燃料的需求替代效应下降，据测算只有当原油价格在在60美元/桶附近，生物燃料才会有利可图。这一因素将使得08/09 年度食用植物油在生物柴油领域的使用量大幅下降，因此影响国内油脂价格处于低位运行。

另外，国际油价暴跌也使得油脂油料的进口成本下降。据统计，北美港口、南美港口到我国港口的运费报价最高曾达到158美元/吨和172美元/吨，同比上涨49%和48%。海运费一度成为影响我国进口油脂油料成本的主要因素。海运费用全年回落幅度为150美元/吨左右，因海运费用下跌而带来的进口成本下降约占16.2%。因此，原油价格的涨跌对植物油市场的影响，不仅体现在生物柴油的需求前景上，也体现在直接运输成本上。但目前原油价格持续走低已使得油脂能源属性下降，进口成本降低，原油对油脂价格影响力下降。

3.美元持续高企，打压油脂价格

2008年下半年，美元指数触底反弹上涨，是商品期价由牛转熊的重要推动因素之一。但是，由于目前美国经济面不佳，存在巨额贸易赤字，因此美元走势不甚明朗。一般认为，美元企稳需要将美国贸易赤字占GDP的比例降到1.5%以下，但自2006 年以来美国贸易赤字占国民生产总值的比重一直维持在4%左右。美联储为了激活银行间借贷大量注入流动性，投资者也担心奥巴马提出的大规模经济振兴计划需要大量美元，可能也造成美元的流动性泛滥，这些因素都对美元走势产生向下压力。若美元就此下行，这将对国内油脂反弹起到助推作用。因而后市油脂价格的走势一定程度上仍然受美元的左右。

二、供需状况

据美国农业部今年1月份最新月度供需报告预计，08/09年度全球植物油产量为1.3349亿吨，比上月预测减少38万吨，但比07/08年度依然增加553万吨，增幅为4.32%，而消费量比上月预测减少了24万吨，但比07/08年度增加542万吨，增幅为4.33%，期末库存为1067万吨，比上月预测增加3万吨，比07/08年度增加92万吨，是近三年来首度库存增加。库存消费比高达8.17%，与06/07年度相当，但仍处于较低水平。总体上来看世界植物油供给状况相对宽松。

同样依据上述报告，中国2008年植物油产量为1559万吨，比上月预测增加5万吨，比07/08年度增加93万吨，增幅为6.34%。而消费量较上月没有变化，较07/08年度增加101万吨，增幅为4.33%，期末库存为36万吨，比上月预测增加5万吨，比07/08年度增加13万吨，达到近5年峰值。库存消费比为1.48%，为近5年来最高值。根据USDA数据统计，07/08年度中国进口大豆为3780万吨。预计08/09年度我国进口大豆3600万吨，大部分用于榨油，因此国内豆油产量增长会很快。各类油品根据净进口计算，假设进口大豆18.5%的出油率，进口菜籽38.5%的出油率，12月份总计进口食用植物油（含进口大豆、菜籽折油）139万吨，比去年同期增长15.1%，今年 1-12月份总计进口食用植物油（含进口大豆、菜籽折油）约1546万吨，比去年同期的1435万吨增长7.76%。增长幅度远超出需求增幅。